파생상품 투자에서 가장 자주 등장하는 개념이 바로 ‘선물(Futures)’과 ‘옵션(Options)’입니다. 두 상품 모두 미래 시점의 자산 가격을 예측하여 거래한다는 공통점이 있지만, 그 구조와 수익 방식, 그리고 위험 수준은 상당히 다릅니다. 이 글에서는 선물과 옵션의 개념부터 계약 구조, 수익 구조, 투자자 입장에서의 리스크 차이까지 종합적으로 정리해 초보자도 쉽게 이해할 수 있도록 안내합니다.
1. 선물과 옵션, 개념
선물과 옵션 모두 ‘파생상품’이라는 카테고리에 속합니다. 파생상품은 말 그대로 어떤 기초자산(주식, 지수, 원자재 등)의 가격에서 파생된 금융상품입니다.
선물(Futures) 은 일정한 날짜에 특정 자산을 정해진 가격으로 매매할 것을 약속하는 계약입니다.
옵션(Options) 은 정해진 가격에 자산을 사거나 팔 수 있는 ‘권리’를 부여하는 계약입니다. 즉, 선택권이 있다는 뜻입니다.
| 항목 | 선물(Futures) | 옵션(Options) |
|---|---|---|
| 정의 | 미래 일정 시점에 자산을 매수/매도하는 계약 | 특정 가격에 자산을 살 권리(Call) 또는 팔 권리(Put) |
| 계약 방식 | 의무적인 이행 | 권리를 가질 뿐, 이행 여부는 선택 가능 |
| 거래 대상 | 지수, 원자재, 통화 등 | 지수, 주식, ETF 등 |
2. 계약 구조의 차이: 의무 vs 권리
선물은 계약이 체결되면 양 당사자가 모두 의무를 지닙니다. 매수자는 정해진 가격에 반드시 자산을 사야 하며, 매도자 역시 같은 조건으로 팔아야 합니다.
하지만 옵션은 계약자가 ‘권리’를 가질 뿐, 반드시 이행할 필요는 없습니다. 특히 옵션 매수자는 권리만 가질 뿐, 불리하면 행사하지 않고 포기할 수 있습니다.
옵션에는 두 가지 기본 유형이 있습니다:
- 콜(Call) 옵션: 특정 자산을 살 수 있는 권리
- 풋(Put) 옵션: 특정 자산을 팔 수 있는 권리
옵션 매도자는 옵션이 행사될 경우 이에 응해야 하는 의무를 지며, 그 대가로 프리미엄(옵션료)를 받습니다.
3. 수익 구조의 차이: 무제한 vs 제한된 수익
선물은 가격이 변동하는 만큼 수익이나 손실이 무제한으로 발생할 수 있습니다. 따라서 레버리지 효과가 강력하게 작동해 큰 수익을 낼 수 있지만, 반대로 큰 손실도 발생할 수 있습니다.
반면 옵션은 옵션 매수자 입장에서는 손실이 프리미엄 한도로 제한되며, 수익은 무제한입니다. 옵션 매도자는 프리미엄이 최대 수익이지만, 손실은 무제한이 될 수 있습니다.
| 포지션 | 수익 구조 | 손실 구조 |
|---|---|---|
| 선물 매수 | 자산 가격 상승 시 무제한 수익 | 자산 가격 하락 시 무제한 손실 |
| 선물 매도 | 자산 가격 하락 시 무제한 수익 | 자산 가격 상승 시 무제한 손실 |
| 콜옵션 매수 | 자산 가격 상승 시 무제한 수익 | 옵션 프리미엄만큼 손실 제한 |
| 콜옵션 매도 | 옵션 프리미엄이 최대 수익 | 자산 가격 상승 시 무제한 손실 가능 |
| 풋옵션 매수 | 자산 가격 하락 시 무제한 수익 | 옵션 프리미엄만큼 손실 제한 |
| 풋옵션 매도 | 옵션 프리미엄이 최대 수익 | 자산 가격 하락 시 무제한 손실 가능 |
4. 위험도와 마진 구조
선물은 고정된 마진(증거금)으로 거래할 수 있으며, 그에 따라 레버리지가 강하게 작용합니다. 예를 들어, 100만 원을 투자해서 1,000만 원의 선물 계약을 체결할 수 있다면, 10배 레버리지입니다.
하지만 이 구조는 수익도 손실도 10배로 커지는 양날의 검입니다.
옵션 매수자는 프리미엄(옵션료)만 지불하고 포지션을 보유할 수 있습니다. 추가 증거금이 필요 없으며, 옵션을 행사하지 않으면 그냥 프리미엄을 날리는 구조이기 때문에 최대 손실이 한정적입니다.
반면 옵션 매도자는 잠재적 손실이 무제한일 수 있기 때문에, 증권사는 반드시 일정 마진을 요구하며, 손실이 커지면 마진콜이 발생할 수 있습니다.
5. 전략적 활용 방식
선물은 자산 가격의 상승이나 하락을 예측하여 직선적인 방향 베팅에 적합합니다. 상승할 것 같으면 매수, 하락할 것 같으면 매도하는 방식입니다.
옵션은 방향성뿐만 아니라 변동성 자체를 활용한 전략이 가능하다는 점에서 훨씬 다양한 전략 수립이 가능합니다. 예를 들어, 자산 가격이 크게 움직이지 않을 것이라 판단되면, 양쪽의 옵션을 매도해 수익을 노리는 스트래들 매도 전략이 있습니다.
혹은 방향성이 없이도 변동성 확대에만 베팅하는 변동성 트레이딩 전략도 가능하죠.
선물은 단순한 방향성 트레이딩에 강점,
옵션은 방향성 + 변동성까지 반영한 복합 전략이 가능
6. 투자자 성향에 따른 적합 상품
선물은 투자 성향이 적극적이며, 고위험을 감수하고 레버리지를 활용한 단기 수익을 추구하는 투자자에게 적합합니다. 또한 시장 흐름을 자주 관찰할 수 있는 시간과 경험이 있는 사람이 유리합니다.
옵션 매수는 제한된 손실로 고수익을 추구할 수 있어, 리스크 관리가 철저한 투자자에게 적합하며, 옵션 매도는 보다 고급 전략으로 분류되어 자금 여유와 경험이 필요한 투자자에게 적합합니다.
결론: 선물과 옵션, 구조부터 접근이 달라야 한다
선물과 옵션은 모두 파생상품이라는 공통점을 가지지만, 계약의 본질, 수익과 손실의 구조, 위험 관리 방식에서 매우 큰 차이를 보입니다.
선물은 높은 레버리지와 의무적 계약이라는 특성으로 인해 수익과 손실이 모두 크게 움직이며, 대응 속도와 전략이 매우 중요합니다.
반면 옵션은 권리 기반의 구조로 인해 매수자는 손실이 제한적이며 수익은 무제한인 구조를 만들 수 있어, 위험 관리 중심의 전략을 원하는 투자자에게 매우 유용한 도구가 됩니다.
결론적으로, 선물은 ‘직접 승부를 보는 무기’라면, 옵션은 ‘위험을 줄이기 위한 방패 또는 전략적인 설계도’라고 볼 수 있습니다. 투자자는 자신의 성향과 투자 목적에 맞춰 두 상품을 선택하고, 필요에 따라 조합하여 포트폴리오에 활용할 수 있어야 합니다.
